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<\/a>Na quinta-feira, depois de bater R$ 3,96, a cota\u00e7\u00e3o fechou o preg\u00e3o a R$ 3,92. Nesta sexta, depois de o Banco Central intervir no mercado de c\u00e2mbio, anunciando inje\u00e7\u00e3o adicional de R$ 20 bilh\u00f5es em contratos de d\u00f3lar na pr\u00f3xima semana para aumentar a oferta de moeda americana, a cota\u00e7\u00e3o recuou para R$ 3,70.<\/p>\n
Cen\u00e1rio externo adverso<\/h2>\n
De forma geral, o d\u00f3lar ganha for\u00e7a quando o banco central americano sobe os juros. O movimento torna os t\u00edtulos americanos mais rent\u00e1veis e estimula a sa\u00edda de moeda dos mercados considerados mais arriscados, como os emergentes.<\/p>\n
O ciclo de alta nos juros dos EUA, contudo, foi mais lento do que se esperava, e apenas agora os efeitos para os quais os economistas chamavam aten\u00e7\u00e3o em 2016 est\u00e3o tomando forma de maneira mais concreta.<\/p>\n
Desde mar\u00e7o, o d\u00f3lar ficou mais caro em praticamente todos os emergentes. As maiores desvaloriza\u00e7\u00f5es, se considerado o acumulado em 2018, aconteceram na Argentina, na Turquia e no Brasil, nessa ordem.<\/p>\n
“A mudan\u00e7a no ambiente externo tamb\u00e9m inclui a amea\u00e7a de guerra comercial entre EUA e China, a retirada dos EUA do acordo nuclear com o Ir\u00e3 – que, ao lado da crise na Venezuela, pressiona os pre\u00e7os do petr\u00f3leo -, a pol\u00edtica na It\u00e1lia, na Espanha. Tudo isso gera ainda mais avers\u00e3o ao risco”, avalia Castelar.<\/p>\n
O indicador de Fed, que o economista atualizou com dados mais recentes, compila seis vari\u00e1veis: saldo em conta corrente (o resultado das transa\u00e7\u00f5es do Brasil com outros pa\u00edses), d\u00edvida p\u00fablica bruta, infla\u00e7\u00e3o m\u00e9dia trienal, varia\u00e7\u00e3o trienal do cr\u00e9dito banc\u00e1rio para o setor privado, raz\u00e3o entre d\u00edvida externa e exporta\u00e7\u00f5es, e reservas internacionais.<\/p>\n
O Brasil tem uma situa\u00e7\u00e3o melhor do que a maioria de seus pares nos indicadores relacionados ao setor externo. Ele tem o pior desempenho, contudo, quando se compara a d\u00edvida p\u00fablica dos 18 pa\u00edses.<\/p>\n
“O problema do Brasil \u00e9 fiscal (o desequil\u00edbrio das contas do governo) e o baixo crescimento”, diz o economista.<\/p>\n
A volta do d\u00f3lar a R$ 4<\/h2>\n
A composi\u00e7\u00e3o do desempenho do Brasil tem duas leituras poss\u00edveis. De um lado, a chance de uma crise financeira no curto prazo – como vivem Argentina e Turquia – \u00e9 pequena.<\/p>\n
As reservas do pa\u00eds em moeda americana somam mais de 20% do Produto Interno Bruto (PIB), a parcela em d\u00f3lar da d\u00edvida p\u00fablica \u00e9 pequena e o d\u00e9ficit em transa\u00e7\u00f5es correntes (as trocas com outros pa\u00edses) \u00e9 o menor em muitos anos, compensado pela entrada de investimento direto estrangeiro.<\/p>\n
De outro, nossos problemas dom\u00e9sticos acendem um sinal amarelo sobre a recupera\u00e7\u00e3o da economia, com chance de que o cen\u00e1rio de desemprego alto e crescimento baixo se prolongue por mais tempo que o previsto.<\/p>\n
“A chance de crise \u00e9 pequena no sentido de que n\u00e3o vai faltar d\u00f3lar. O Brasil tem espa\u00e7o para acomodar os choques porque tem um infla\u00e7\u00e3o controlada, mas isso n\u00e3o quer dizer que n\u00e3o pode haver estresse social”, ele destaca.<\/p>\n
Se as incertezas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s elei\u00e7\u00f5es se concretizarem, no pr\u00f3ximo governo, em uma eventual crise de confian\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o ao risco de cr\u00e9dito do setor p\u00fablico – por uma piora da situa\u00e7\u00e3o fiscal, por exemplo -, o Brasil pode assistir a uma corrida para longe do real, com consequ\u00eancias amargas para a economia.<\/p>\n
No cen\u00e1rio atual, contudo, “o d\u00f3lar j\u00e1 subiu o que tinha que subir”, ele avalia. O componente pol\u00edtico das elei\u00e7\u00f5es – que n\u00e3o est\u00e1 mensurado pelo indicador – pode exercer press\u00e3o sobre o c\u00e2mbio nos pr\u00f3ximos meses – ou seja, o d\u00f3lar pode ficar mais caro -, mas a chance de que haja uma arrancada como a dos \u00faltimos meses \u00e9 pequena.<\/p>\n
O economista da Capital Economics Edward Glossop concorda com a avalia\u00e7\u00e3o. Sua estimativa atual para o d\u00f3lar no fim de 2018 est\u00e1 em R$ 3,80, mas ele admite que deve reavaliar para algo mais pr\u00f3ximo de R$ 4 devido \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o r\u00e1pida dos \u00faltimos dias – que ele atribui majoritariamente \u00e0s quest\u00f5es internas do pa\u00eds.<\/p>\n
Uma parte, ele pondera, se deve \u00e0 falta de clareza sobre as propostas dos atuais pr\u00e9-candidatos \u00e0 presid\u00eancia – aus\u00eancia de sinais mais diretos em rela\u00e7\u00e3o ao compromisso com o reequil\u00edbrio das contas p\u00fablicas, por exemplo.<\/p>\n
“Tamb\u00e9m teve a greve de caminhoneiros. O mercado ficou preocupado com a solu\u00e7\u00e3o dada pelo governo, com o sinal que ela d\u00e1 em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica fiscal”, diz o economista, referindo-se aos subs\u00eddios liberados pela Uni\u00e3o ao diesel em um momento em que a capacidade de gastar \u00e9 limitada.<\/p>\n