Economia se recuperando com retomada da atividade ap\u00f3s o tombo em 2020 com a pandemia do coronav\u00edrus, taxa b\u00e1sica de juros subindo, mas ainda a n\u00edveis bastante baixos em termos hist\u00f3ricos, infla\u00e7\u00e3o controlada. O ano de 2021 promete trazer boas novas para a atividade brasileira, de acordo com estimativas de grandes bancos e casas de an\u00e1lise compiladas pelo InfoMoney.<\/p>\n
Por\u00e9m, isso n\u00e3o quer dizer que n\u00e3o haja grandes desafios e motivos de cautela para a economia, com destaque para a quest\u00e3o fiscal. Isso ap\u00f3s um ano de fortes gastos, de cerca de 8% do Produto Interno Bruto (PIB), para conter o impacto do avan\u00e7o da pandemia por meio de programas de aux\u00edlio que foram t\u00e3o importantes para que o tombo do PIB este ano, mas agravando um dos maiores problemas para o pa\u00eds.<\/p>\n
A XP Investimentos destaca ainda que o primeiro grande tema do ano \u00e9 o comportamento da economia com o fim dos programas governamentais, que impulsionaram a recupera\u00e7\u00e3o em \u201cV\u201d do consumo no segundo semestre de 2020. <\/p>\n
\u201cNossos casos otimistas e pessimistas s\u00e3o fortemente dependentes do equil\u00edbrio fiscal e do desenvolvimento de vacinas. No ambiente otimista, a ampla disponibilidade de vacinas ocorre no primeiro trimestre de 2021, enquanto o Brasil mant\u00e9m seu regime fiscal intacto e faz um bom progresso na agenda de reformas no pr\u00f3ximo ano. A estrutura do limite de gastos \u00e9 fortalecida por meio de cortes e abre espa\u00e7o para novos gastos sociais abaixo do limite. O progresso abrangente na agenda de reforma mais ampla fortalece ainda mais as perspectivas, o que implica taxas de juros e infla\u00e7\u00e3o mais baixas por mais tempo\u201d, avaliam.<\/p>\n
J\u00e1 no cen\u00e1rio pessimista, os problemas com a Covid-19 se estendem e a recupera\u00e7\u00e3o gradual da atividade n\u00e3o \u00e9 suficiente para criar os empregos necess\u00e1rios e nem para diminuir a press\u00e3o social, e as autoridades decidem continuar com o Or\u00e7amento de Guerra e descartar todas as regras fiscais, levando \u00e0 instabilidade e \u00e0 deprecia\u00e7\u00e3o do real. Isso for\u00e7aria o Banco Central a aumentar as taxas, afetando ainda mais a recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No cen\u00e1rio base do banco, a economia cresce 4,3%, o o que deve ajudar a levar o PIB aos n\u00edveis anteriores \u00e0 Covid at\u00e9 o terceiro trimestre de 2021. Para os economistas, a demanda externa contribui e a demanda interna \u00e9 ajudada por um ambiente de taxas de juros baixas. Tanto o investimento como o consumo privado aumentam a recupera\u00e7\u00e3o, enquanto o gasto p\u00fablico n\u00e3o deve ser um vetor importante para o crescimento. Se as regras fiscais permanecerem em vigor e houver ampla disponibilidade de vacinas no segundo trimestre de 2021, a expectativa \u00e9 de um crescimento tamb\u00e9m em 2022, de 2,7%, com riscos de queda nas proje\u00e7\u00f5es decorrentes da incerteza relacionada \u00e0s elei\u00e7\u00f5es presidenciais e do grau de progresso com a agenda de reformas em 2021.<\/p>\n
Conforme destacado acima, o fiscal \u00e9 um dos maiores desafios impostos nos \u00faltimos anos \u2013 e que a pandemia s\u00f3 agravou. A expectativa \u00e9 de um novo ano de d\u00e9ficit, mas as previs\u00f5es variam sobre qual ser\u00e1 o peso da d\u00edvida para a economia brasileira.<\/p>\n
Pelo cen\u00e1rio tra\u00e7ado pelo Minist\u00e9rio da Economia, o Brasil deve acumular 13 anos de rombos sucessivos nas contas p\u00fablicas. Com despesas maiores que receitas desde 2014, o pa\u00eds deve manter essa tend\u00eancia at\u00e9 2026. As contas p\u00fablicas s\u00f3 devem voltar ao azul em 2027.<\/p>\n
Segundo o Credit Suisse, apesar da perspectiva mais positiva para o crescimento econ\u00f4mico em 2021 e 2022 e, consequentemente, para a din\u00e2mica das contas fiscais, a trajet\u00f3ria da d\u00edvida bruta como percentual do PIB seguir\u00e1 em trajet\u00f3ria de alta no nos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n
A incerteza, na verdade, come\u00e7a antes, com os casos de contamina\u00e7\u00e3o e hospitaliza\u00e7\u00e3o pela Covid-19 tendo acelerado nas \u00faltimas semanas. \u201cA extens\u00e3o desse impacto depende da evolu\u00e7\u00e3o desta nova fase da pandemia, dif\u00edcil de prever\u201d, avalia a XP. Depende tamb\u00e9m do in\u00edcio da vacina\u00e7\u00e3o que, na avalia\u00e7\u00e3o da equipe de an\u00e1lise, acontece no primeiro trimestre de 2021. Mas h\u00e1 risco de execu\u00e7\u00e3o, por quest\u00f5es log\u00edsticas e pelo fato de ainda n\u00e3o termos claro qual vacina chegar\u00e1 primeiro ao Brasil em condi\u00e7\u00f5es de ser disponibilizada ao grande p\u00fablico.<\/p>\n
Quanto aos motores do crescimento, por um lado o fim dos programas de transfer\u00eancia de renda e de suporte ao emprego devem reduzir a percep\u00e7\u00e3o de renda das fam\u00edlias. Por outro, a avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 de que recupera\u00e7\u00e3o em curso do mercado de trabalho e a poupan\u00e7a circunstancial feita pelas classes m\u00e9dias e alta durante a pandemia deve permitir que o consumo avance mais do que a renda. A pol\u00edtica monet\u00e1ria bastante expansionista tamb\u00e9m deve ajudar a impulsionar a demanda dom\u00e9stica, atrav\u00e9s de um mercado de cr\u00e9dito que continua a apresentar sinais positivos para o pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n
Como resultado, a XP espera que o consumo agregado, assim como o PIB, siga em expans\u00e3o ao longo de 2021, mas em ritmo significativamente mais lento do que no segundo semestre do ano passado, quando a economia registrou uma recupera\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o tombo no primeiro semestre. A previs\u00e3o \u00e9 de alta da atividade em 3,4%, ainda sem recuperar o tombo projetado de 4,6% de 2020.<\/p>\n
J\u00e1 o Safra, que tem expectativa de alta de 4,4% da atividade este ano ap\u00f3s a baixa de 4,1% no ano passado, espera que o pa\u00eds deva apresentar uma mudan\u00e7a na composi\u00e7\u00e3o do crescimento em 2021, com uma expans\u00e3o mais forte do setor de servi\u00e7os. Isso deve favorecer a retomada do emprego e do consumo, especialmente no segundo semestre, avalia.<\/p>\n
Para os economistas do banco, o ambiente internacional tamb\u00e9m deve ser prop\u00edcio \u00e0 economia brasileira, com a normaliza\u00e7\u00e3o das correntes de com\u00e9rcio internacional, em virtude da vacina\u00e7\u00e3o j\u00e1 iniciada nas principais economias do mundo. A maior varia\u00e7\u00e3o positiva est\u00e1 prevista para a ind\u00fastria, que deve crescer 6,5% no pr\u00f3ximo ano, segundo a equipe. A agropecu\u00e1ria, por sua vez, deve ter alta de 2,2%, e servi\u00e7os devem subir 3,8%. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de alta de 9,6% para o PIB da constru\u00e7\u00e3o civil, beneficiada pelo baixo n\u00edvel das taxas de juros no pa\u00eds.<\/p>\n
Em um ambiente incerto e ainda muito dependente de vacinas, o Morgan Stanley tra\u00e7ou tr\u00eas cen\u00e1rios para a economia brasileira: o mais prov\u00e1vel, em que projeta alta de 4,3% do PIB, o mais otimista, com alta de 5,5% da atividade, enquanto o pessimista aponta para alta de 2,1% da economia no ano.<\/p>\n
Os analistas apontam a quest\u00e3o fiscal como o principal tema para os pr\u00f3ximos dois anos no Pa\u00eds. Eles esperam que o governo permane\u00e7a comprometido com o teto de gastos e a aprova\u00e7\u00e3o de reformas emergenciais, o que deve permitir ao governo recuperar alguma credibilidade fiscal at\u00e9 que as outras reformas na \u00e1rea sejam feitas.<\/p>\n
Na avalia\u00e7\u00e3o do Credit, o cumprimento do teto de gastos n\u00e3o \u00e9 suficiente para que a d\u00edvida bruta se estabilize nos pr\u00f3ximos anos. A estabilidade da d\u00edvida exigiria uma combina\u00e7\u00e3o de baixas taxas de juros reais e crescimento moderado do PIB nos anos seguintes. Se a taxa real de juros for de 2,5% nos pr\u00f3ximos anos, o PIB m\u00e9dio precisaria crescer 2% ou mais para levar \u00e0 estabilidade. J\u00e1 se o crescimento do PIB permanecer constante em 2%, a estabilidade da d\u00edvida bruta ocorrer\u00e1 somente em 2030.<\/p>\n
J\u00e1 para o Safra, a d\u00edvida bruta deve equivaler a 89,1% do PIB em 2020 e a 89% em 2021, ano em que o d\u00e9ficit prim\u00e1rio deve recuar de 9,9% para 2,3% do PIB.<\/p>\n
O Ita\u00fa tamb\u00e9m tem uma percep\u00e7\u00e3o de queda na d\u00edvida bruta como propor\u00e7\u00e3o do PIB nos pr\u00f3ximos anos, devendo alcan\u00e7ar 84% do PIB em 2021 e 83% do PIB em 2022, ante 74,3% em 2019 e previs\u00e3o de chegar a 89% em 2020.<\/p>\n
\u201cAl\u00e9m da revis\u00e3o da s\u00e9rie hist\u00f3rica do PIB, que reduziu a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB em cerca de 1,5 ponto percentual diante do \u00faltimo cen\u00e1rio, os melhores resultados prim\u00e1rios, o crescimento econ\u00f4mico temporariamente acima do potencial, os juros reais abaixo do patamar neutro e um deflator do PIB acima do IPCA beneficiar\u00e3o a d\u00edvida nos pr\u00f3ximos anos. No caso de flexibiliza\u00e7\u00e3o do rigor fiscal, a retomada da economia ficaria prejudicada e a manuten\u00e7\u00e3o da taxa de juros pr\u00f3xima
\n\u00e0s m\u00ednimas hist\u00f3ricas poderia ser inviabilizada\u201d, avaliam os economistas do banco.<\/p>\n
De qualquer forma, os economistas n\u00e3o veem, o Brasil como um \u201cpa\u00eds quebrado\u201d, declara\u00e7\u00e3o esta dada na \u00faltima ter\u00e7a-feira (5) pelo presidente Jair Bolsonaro a um apoiador na sa\u00edda do Pal\u00e1cio da Alvorada, resid\u00eancia oficial da Presid\u00eancia. Contudo, como definiu Mansueto Almeida, secret\u00e1rio do Tesouro, em entrevista ao jornal O Estado de S. Paulo, n\u00e3o h\u00e1 muito mais espa\u00e7o de manobra.<\/p>\n
\u201cA situa\u00e7\u00e3o \u00e9 a seguinte: hoje, o Brasil n\u00e3o pode abrir m\u00e3o de R$ 1 de receita e ainda tem de se esfor\u00e7ar para recuperar neste e nos pr\u00f3ximos anos a receita que perdeu com a crise da covid-19 na queda do PIB e na arrecada\u00e7\u00e3o\u201d, avaliou. Vale destacar que, um dia ap\u00f3s a declara\u00e7\u00e3o, Bolsonaro voltou atr\u00e1s e falou que o pa\u00eds est\u00e1 uma \u201cmaravilha\u201d.<\/p>\n
Enquanto isso, o cen\u00e1rio para 2021 \u00e9 de uma infla\u00e7\u00e3o relativamente controlada, com as previs\u00f5es variando entre 3,35% e 4,3%. Ou seja, com o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA), a infla\u00e7\u00e3o oficial do pa\u00eds, ao redor do centro da meta, de 3,75%, com intervalo de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo no ano (ou entre 2,25% e 5,25%).<\/p>\n
Conforme destaca a XP Investimentos, ap\u00f3s uma eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de alimentos em 2020, h\u00e1 raz\u00f5es para acreditar que esse movimento deve arrefecer em 2021. A aprecia\u00e7\u00e3o recente do c\u00e2mbio alivia a press\u00e3o de custos internacionais e o fim dos programas emergenciais contribui para desacelerar a demanda interna, mesmo com a gradual melhora no mercado de trabalho. J\u00e1 a a distribui\u00e7\u00e3o de insumos industriais deve se normalizar diante. A expectativa da casa \u00e9 de um IPCA de 3,5% em 2021, ap\u00f3s atingir 4,5% em 2020. <\/p>\n
Alberto Ramos, diretor de pesquisa econ\u00f4mica para Am\u00e9rica Latina do Goldman Sachs, destacou em entrevista ao InfoMoney que, apesar da infla\u00e7\u00e3o de alimentos alta em 2020 (rodando em cerca de 18% em termos anuais), o Brasil n\u00e3o parece ter um problema de infla\u00e7\u00e3o alta e esses choques provavelmente v\u00e3o moderar durante 2021.<\/p>\n
A expectativa do Goldman \u00e9 que os pre\u00e7os administrados subam em 2021 e que os pre\u00e7os de servi\u00e7os, muito impactados pela pandemia, tamb\u00e9m tenham uma recupera\u00e7\u00e3o. Mas, por outro lado, pre\u00e7o de alimenta\u00e7\u00e3o e de bens industriais certamente v\u00e3o moderar um pouco em 2021.<\/p>\n
Com isso, em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central, para 2021, a previs\u00e3o do economista \u00e9 de uma alta entre 1 ponto e 1,5 ponto percentual da Selic no ano, a partir do segundo semestre, levando a Selic para o patamar entre 3% e 3,5%.<\/p>\n
\u201cH\u00e1 duas quest\u00f5es diferentes para definir a pol\u00edtica monet\u00e1ria: i) para onde vai a infla\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 meta e ii) manejo de risco. Sobre o segundo ponto, manter o juro real muito baixo pode gerar uma volatilidade financeira, uma press\u00e3o no c\u00e2mbio. Deste modo, h\u00e1 considera\u00e7\u00f5es do ponto de vista financeiro e de estabilidade macroecon\u00f4mica que podem requerer uma pol\u00edtica monet\u00e1ria menos acomodativa, independentemente de como esteja o n\u00edvel da infla\u00e7\u00e3o. Dada a incerteza macroecon\u00f4mica, \u00e9 dif\u00edcil ter certeza sobre a calibragem fina da pol\u00edtica monet\u00e1ria, mas n\u00e3o me parece que infla\u00e7\u00e3o saia do eixo e gere muita press\u00e3o sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d, avalia Ramos.<\/p>\n
Para os analistas do Credit, a infla\u00e7\u00e3o deve permanecer em torno de 4% em 2021, impulsionada por um repasse da forte deprecia\u00e7\u00e3o da taxa de c\u00e2mbio, retomada da demanda e a implementa\u00e7\u00e3o de aumentos de pre\u00e7os anteriormente adiados ou cancelados. Com isso, o banco espera que a normaliza\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de servi\u00e7os e da ind\u00fastria deve continuar e a infla\u00e7\u00e3o de alimentos deve permanecer pressionada, levando a uma forte alta do IPCA no primeiro semestre de 2021, batendo 6,7% em maio, para depois come\u00e7ar a perder for\u00e7a entre julho e dezembro.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, para os pr\u00f3ximos meses, os analistas do banco esperam uma \u201cnormaliza\u00e7\u00e3o gradual\u201d da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Com a recupera\u00e7\u00e3o da economia, a proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que o Banco Central aumente os juros, com a Selic chegando a 4,5% no fim de 2021 e em 6% em 2022. Esta alta da taxa b\u00e1sica de juros deve ter in\u00edcio no meio do pr\u00f3ximo ano, momento em que o Credit tamb\u00e9m v\u00ea a infla\u00e7\u00e3o atingindo n\u00edveis mais altos. Mas mais que a alta de pre\u00e7os, os analistas enxergam esse in\u00edcio de novo ciclo pelo BC puxado pela recupera\u00e7\u00e3o da economia nacional.<\/p>\n
Confira as proje\u00e7\u00f5es de grandes bancos e casas de an\u00e1lise para os indicadores da economia brasileira em 2021: <\/strong><\/p>\n Apesar de passar por uma forte queda no fim do ano passado, o d\u00f3lar encerrou 2020 com valoriza\u00e7\u00e3o de 29% ante o real, deixando a moeda brasileira entre uma das piores do mundo. Al\u00e9m do fiscal, o forte avan\u00e7o da Covid 19 consolidou o Brasil como um dos pa\u00edses mais afetados pela pandemia no mundo, enquanto o segundo semestre foi de maior queda da moeda americana em um cen\u00e1rio de grande liquidez global e avan\u00e7o no desenvolvimento de vacinas contra o coronav\u00edrus. Mas os fatores de risco devem seguir no radar dos investidores, o que deve movimentar o c\u00e2mbio no ano que come\u00e7a.<\/p>\n H\u00e1 cerca de um m\u00eas, Ana Paula Vescovi, economista-chefe do Santander, destacou em evento que o cen\u00e1rio do d\u00f3lar \u00e9 bin\u00e1rio, dependendo desse fator. Se o governo seguir a trajet\u00f3ria de afirmar a responsabilidade fiscal e a macroecon\u00f4mica, h\u00e1 espa\u00e7o para o d\u00f3lar chegar a R$ 4,60. Por outro lado, se o governo n\u00e3o conseguir dar uma demonstra\u00e7\u00e3o clara sobre como vai endere\u00e7ar a quest\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica, a moeda americana poder\u00e1 atingir R$ 6,70, segundo ela.<\/p>\n Apesar disso, o cen\u00e1rio-base da economista \u00e9 de um c\u00e2mbio mais baixo em meio a um cen\u00e1rio internacional favor\u00e1vel e redu\u00e7\u00e3o de riscos fiscais, que poder\u00e3o reduzir os pr\u00eamios de ativos brasileiros em geral, levando o real a se fortalecer de forma mais pronunciada. As proje\u00e7\u00f5es do Santander s\u00e3o de d\u00f3lar a R$ 4,60 este ano e R$ 4,15 em 2022.<\/p>\n O Bank of America, por sua vez, diz estar \u201ccautelosamente otimista\u201d com rela\u00e7\u00e3o ao real, citando valuations \u201catrativos\u201d e expectativa de maior clareza sobre o cen\u00e1rio fiscal no primeiro trimestre de 2021.<\/p>\n \u201cAcreditamos que h\u00e1 espa\u00e7o para remover algum pr\u00eamio de risco no primeiro trimestre de 2021, \u00e0 medida que o governo d\u00e1 mais clareza sobre as perspectivas fiscais. Em nosso cen\u00e1rio-base, o teto de gastos permanecer\u00e1 em vigor ao longo de 2021 e a agenda de reformas avan\u00e7ar\u00e1, o que seria positivo para o real\u201d, disseram em relat\u00f3rio Gabriel Tenorio e Claudio Irigoyen, que tamb\u00e9m consideram o risco fiscal o principal motor da desvaloriza\u00e7\u00e3o de 29% da moeda brasileira no ano passado.<\/p>\n Para o BB Investimentos, que prev\u00ea o d\u00f3lar a R$ 5, superada a crise sanit\u00e1ria, a expectativa \u00e9 de que o pa\u00eds retome as discuss\u00f5es em torno da agenda de consolida\u00e7\u00e3o fiscal, o que deve contribuir para a redu\u00e7\u00e3o das incertezas que pairam sobre a sustentabilidade fiscal do Brasil no longo prazo, o que pode gerar uma press\u00e3o de queda para o real. Mas, dado o cen\u00e1rio de juros dom\u00e9sticos mais baixos, o c\u00e2mbio tende a se estabilizar em um patamar mais elevado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia dos \u00faltimos anos. <\/p>\n As previs\u00f5es apontam para um 2021 melhor do que ano que passou. Por\u00e9m, \u00e9 preciso considerar os riscos no radar. \u201c[A pandemia] torna dif\u00edcil modelar o crescimento porque n\u00e3o \u00e9 o tipo de choque tradicional da economia, \u00e9 algo que acontece uma vez a cada cem anos. Esse n\u00edvel de incerteza significa que o leque de crescimento poss\u00edvel para 2021 \u00e9 bem mais amplo\u201d, na avalia\u00e7\u00e3o de Ramos, do Goldman Sachs.<\/p>\n \u201cEstamos operando com um grau de incerteza muito elevado, que se soma \u00e0 pr\u00f3pria incerteza relacionada ao processo legislativo, ao ajuste fiscal e \u00e0 governabilidade. Ser\u00e1 um ano complicado, de grande volatilidade\u201d, aponta o economista.<\/p>\n Cr\u00e9dito: Lara Riz\u00e9rio\/InfoMoney – @internet 11\/01\/2021<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Economia se recuperando com retomada da atividade ap\u00f3s o tombo em 2020 com a pandemia do coronav\u00edrus, taxa b\u00e1sica de juros subindo, mas ainda a n\u00edveis bastante baixos em termos hist\u00f3ricos, infla\u00e7\u00e3o controlada. 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